资金方面○☆◇□■◆，随着全球金融条件改善□□■，2024年北向资金存在回流机会○▽▲◁●。2024年前期北向资金持续单边净流入的流动性条件可能难以继续维系▽▷，在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低-△◆◆○，同时双向波动或加大▽□。

　　消费方面○★…=□◆，2024年消费温和复苏有两大支撑▼▷◆▽，一是平均消费倾向有望企稳▷◇△▽=□，二是超额储蓄继续释放支撑消费■•-△。整体来看-▷◇▲▲△，2024年社零增速大概率处于3=…▼■.7%至7%区间内-●▽□△，大概率有望在5%左右◆○。

　　A股2023年正式收官▽□▼☆，进入2024年=▪★▷，A股将作何走势…△▼◁，又该如何投资呢□▼…•？

　　配置方面●◆-=●★，2024年配置机遇有望好于2023年△△▷…，建议投资者做景气回升与红利资产的攻守结合…=□•，未来3-6个月重点关注三条主线□▼▷：一是转型期中受政策支持•▪☆=••，且顺应创新产业趋势的成长板块▪-★▷，如半导体▲•▲■◆、通信设备等△◆；二是自下而上寻找需求率先好转或供给出清机会▽=◁▽，可能具备更大的业绩改善弹性◇□◇○□，如汽车及零部件▽▷◇、油气油服-■=•□、贵金属和航海装备等-○◇△●■；三是现金流充足▷◁●▽、持续高分红的高股息资产△-，如电信服务▷○★◁●、上游资源品和公共事业等◆•☆。

　　配置方面▷★，可关注成长的电子和通信等…▽★，消费的医药生物--▲、农牧和食品饮料等=▼★，金融的银行保险和券商等★▽●•。

　　总的来说-▪•☆○，2024年仍是震荡市•■●▲△，A股还不具备增量博弈的基础▼▷=◆。一方面△=▲，中国经济新范式的确立需要时间◁◁…○，新老范式共存的▼•-★“过渡期○◇★△★”可能持续很长时间△●；另一方面-=▲，美债利率下行幅度不宜高估☆○=，海外流动性环境有利的窗口可能并不长久■◇▼。

　　行业层面☆▽△□◇，结合宏观环境和科技周期•…◇▷◆、产能供需格局=☆□、行业景气核心驱动因素变化及过去两年市场表现等因素综合判断-▲△◁•▼，建议投资者关注科技●••▪、医药和部分周期•▼，二季度后可关注新能源…•。

　　具体而言●○•□，外围因素扰动下▲▼○□●★，虽然过去一年A股走势较艰难凯发k8官方首页☆□◁△，但当前A股估值已经处于历史低位△●◆●■▽。因此展望明年▷▲◇，伴随政策助力经济回暖•◆，科技▼◁▼☆☆、消费领衔基本面复苏▪=…□，叠加美债利率下行•▼▽●▪★，A股中枢有望抬高■•▼◆。

　　一方面☆■，随着经济持续稳定修复凯发k8官方首页●•，消费继续复苏…○☆…、地产形势改善=●=-▲☆、出口增速回正等综合作用下◇★◁▪▪，2024年全A盈利增速预计在8%左右▽●▲•▪●，较2023年显著改善•=，有望成为熊转牛的基石▷=。

　　对2024年A股是可以期待的■○▪◆▷▼，保守而言是处于熊转牛的过程中◇●•◇•，乐观情况下◆▲△，A股明年有望走出慢牛■☆△◁。

　　A股行情节奏或呈现-▪•▪▼“前高后低▪◆★▽★-”…□•，投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律=▲▽◁=★，农林牧渔等◆◇。甚至部分指数显著低于数次市场底▽◇，随着市场信心重聚□=，基准情形下对后市表现不必悲观○=○◆？可关注白马成长领域的硬科技和医药○▲▪●●▪，消费存在结构性亮点…▽△。

　　此外□□-○△，2024年四类投资者行为的变化◆■=•，将给A股进一步带来增量资金-◆●•◇：一是预计主动公募调仓增配低位复苏板块★▽，ETF承接增量资金入市◁◇□-=▽；二是主观多头私募加仓空间较大•○，量化私募监管持续优化△■•◇★；三是交易型外资边际转向积极◆◁★▼◁■，配置型外资仍在等待入场时机▲••◆；四是保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石…□。

　　2024年A股在周期更替时期=▲▼○▼，震荡上行概率大☆●-▲▲，随着海外货币政策转向▷◆，下半年上行动能或更为明显•◁☆•。

　　展望2024年•△▽•◇，整体来看▲▷，虽然需要应对内外部一些中长期问题的显化▷•▷•☆，但考虑我国政策空间大•●●◆▽、根基牢□■、发展潜力够◇●▪☆、较多领域在全球具备竞争优势◁◁★-•■，基准情形下对后市表现不必悲观▽●△□■，A股市场机会大于风险◇▽。

　　整体来看▪▷，2024年上半年A股或横盘震荡…-□•●，建议投资者保持耐心○□▪□◆、行稳致远▪◆★-。在经济恢复与政策积极的推动下△•▽•□，中国股票市场总体保持平稳☆●■☆，无风险利率与风险溢价保持稳定▷=●△•▽。

　　随着风格有望从两头走向中间○■，虽然2024年A股是震荡市■▼●…，投资者可先关注岁末年初的反弹行情•□●★▼。

　　2023年的资本市场经历了国内外经济预期的分化与波动■▽▲□，小票行情特征显著○■。展望2024年◆◆…☆，随着国内外环境的基准假设均迎来改善▷-▪，市场结构性机会显著增加◆-☆。

　　具体而言☆★▼◆■，明年A股市场信心的提振有三大驱动▽•▽•。首先▲•▪●▼，国内经济活力再现◆=★○▲◁、A股盈利周期稳步回升□=◇★▼，是信心重聚的根本基础◆▼。一方面•☆=■•★，国内微观主体经济活力将在美元走弱■△■○□、政策加力下得到修复■★…•，经济逐渐恢复至潜在的中高速增长水平▪★，2024年国内GDP预计将实现5-••◆□◁.1%的增长▷•◇。

　　另一方面■◁◁▷，是国内稳增长力度或将超预期▷☆…▽•◇。为了弥补社会总需求缺口●☆□◁▼，避免经济持续低迷▲●▪，政策正在走向宽财政■◁。其中◁■，核心是中央政府加杠杆◁☆■▷=■、地方政府债务化解■☆▷、城中村改造等•…▽▲▽△“三大工程▼▲●□==”△▪▽。预计2024年宽财政将与宽货币形成配合○▲☆◆，并扭转市场对于经济和市场的悲观预期★☆●★▼。

　　另一方面▽=•，2024年A股盈利增长有望边际改善-•。自上而下估算2024年全A盈利同比增长4◇•◆.7%左右•□▷，非金融盈利同比增长5◆◆…▽▲.1%左右▷-•▽-，较2023年增速有所改善□◆●△☆=。

　　其中•△◁，在流动性方面▪◇，综合供需测算•=★■，2024年A股资金或净流入3000多亿元-▼。一方面○▷，资金需求端在政策调节下整体放缓●•△，IPO◆◆…☆•、再融资◁★、股东减持等或较2023年收窄☆…◆☆。

　　另一方面●□◆○▪☆，2024年随着美联储结束加息甚至开启降息△…☆，外部流动性环境对A股的约束明显减弱△▲★▪…▪，叠加国内政策发力和经济好转□▼，市场风险偏好将回暖◇◆▷●•▲，资金供给端的规模有望较2023年明显改善◇★▷，其中外资有望回流□••△-◇，保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大△-◇…。

　　◁●•▲△“总的来说•▪▼▼◁，2024年仍是震荡市•=•◇-，A股还不具备增量博弈的基础…☆◆-◆。一方面★▼■☆●，中国经济新范式的确立需要时间◆▼△◆□，新老范式共存的□●◇==•‘过渡期□▪●-’可能持续很长时间★★□○□；另一方面◆-☆▽，美债利率下行幅度不宜高估▲▪□，海外流动性环境有利的窗口可能并不长久□◁◁□★。▲▽▽-○”申万宏源证券认为▪▲。

　　具体而言★■，国内方面▼•，近3年多数行业营收变化的宏观驱动力◁▷◇★□△，已经从地产变成了出口和制造业投资■•▽…。国内经济已进入驱动力多元化的▽△◆☆“过渡范式=■-••”○□☆□▼，且可能持续较长时间■●◆▽。

　　节奏方面□▽，年底至明年-□▷★=▽，综合国内政策与改革加码方向及力度○…◇▷、经济修复进程▲★○□▪★、海外美债利率趋势拐点对A股节奏带来的影响■•，预计2024年指数表现可能前稳后升□☆■☆。

　　配置方面•▷…，建议投资者关注央国企改革▷•◇●、国产化科技创新○…□○▽○、业绩绩优的消费细分△△▷△、安全领域和绿色低碳等○●。

　　虽然2023年市场整体表现偏弱△◇，但展望2024年□•…◁▪◇，随着国内基本面进一步修复▷-■▲…★、海外流动性转松推动市场风险偏好回升☆◆▪▼，我国权益市场有望迎来破晓时分▪△▪□。

　　盈利方面▲○，2024年A股盈利增速将实现弱改善-△△○◇○。2023年三季度起◇□△•，稳增长政策密集支持◇•◆•▷…，四季度的进一步展现宽财政信号◁…◆▽市凯发k8首页十大券商把脉2024，将托底2024年经济表现▷=□●▲。配合PPI同比底部回暖背景▪■▽▼，A股盈利大概率已处于弱复苏通道◁★△■。

　　市场风格方面--，在盈利触底回升和美债利率下行趋势下=□=▽▲□，A股将转向成长风格占优▲□▷□▲-。

　　另一方面▪◁▲□◇■，当前A股估值处于历史中低水平▽•□，具有较大修复空间▽▲•=。同时◁△，中长期资金引入力度不断加大□…▷-▷，市场情绪逐步回暖▷□，增量资金状况有望缓步改善-▲。

　　同时▲△★，数字经济方面▲◁▪△，泛AI主题投资后续仍有望继续演绎◇◇=，但会进入去伪存真阶段▼◇=。主题方面□◁，随着新型工业化加速落地•○▷，人形机器人等自动化高新设备的发展◁□△•，可关注AI▪…△、出海▲●■、汽车智能化▲◁◁●▽、机器人等○○。

　　另一方面凯发k8官方首页▲◆…，明年内部政策连续性◇…、稳定性较2023年会显著增强•◆…■◁=。年末新增万亿几乎全部用在2024年▼▪●●，地产与地方政府债务风险处置路径更加清晰…•□▪•，高质量发展政策着力点更加明确…△◇◇•★。同时◇◁▷▽，随着美联储进入降息周期=★△◁、中美利差收窄□…▼，外部风险也有所缓释◁▼☆…。

　　配置方面•◆▽•▷，2024年市场结构性机会在显著增加-◁■○▲。一是科技成长主线○-，以汽车与TMT行业为代表☆•，华为产业链有望引领技术创新与应用迭代▼◇；二是医药成长主线●…•…▪•，以创新药为代表拉动•●-，出口链或进一步打开空间●★。

　　但也有结构性机会★◇▲=。当前A股估值水平修复空间大▼△□、下行空间小▲●▼◁◆。总的来说☆□◇，预计上半年弹性更大□★，市场估值已然被低估◆▼☆▼◁。市场信心的恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期□▽▷▲。困境改善可关注医药○•▼，主要指数和各风格指数的估值百分位基本与过去多次市场底时相当◇●▼▪，

　　配置方面□●▷=▽=，12月中央经济工作会议到明年两会○☆○，是布局白马龙头的重要决断窗口=○▼-☆。2024年下半年▪■△▼▲…，随着经济运行回归常态▼☆▷，中美利率水平降低☆●•，投资者可关注经济高质量发展对应的科技自主可控▲▪▽△■、高端制造等方向●▲-○。

　　展望后市▽□，2024年政府开支力度加大◆◇•○，叠加全球紧缩周期结束后外需的改善●△•…★☆，国内经济有望温和复苏△•▷…=。与此同时◇▼□●，随着全球科技创新进入上行周期◆▪☆◇，A股企业盈利上行=□◆☆，资金面转温和净流入□△，多因素共振下▲▼☆，A股有望保持震荡上行的结构牛态势--◇☆■。

　　下半年震荡分化■▲•-▼☆。配置方面…□▼○•○，如智能驾驶■●▼●◁，★△◁○■□“虽然明年需要应对内外部一些中长期问题的显化=○★★●◁。

　　市场风格方面●☆，2024年上半年A股有望呈现◁◁…△…▪“小盘题材行情冷却○●…□，大盘稳健优先△•■▲☆=”的格局●★△▼◁◇。2023年☆△，投资者风险偏好两端走◇•◆，小盘成长股涨□□，大盘蓝筹股跌★-▼□◁•。风格切换▷☆○★△，下一阶段高风险特征的小盘题材股行情退潮•◇•▼▲•，投资机会主要在低风险特征的大盘股▷…■•。

　　澎湃新闻记者搜集了10家券商的观点☆◆△•▲，大部分券商对明年A股的行情保持了一定程度的乐观•=，认为市场机会大于风险▪○•★△，估值中枢或进一步抬高▪☆△▷，A股有望保持震荡上行的结构牛态势◇☆▼▽△。

　　海通证券认为◆◁△，2024年伴随政策助力经济回暖■▲▲▽▲○，科技◇◆▷•●、消费领衔基本面复苏◇△☆◁，叠加美债利率下行••▪△□，A股中枢有望抬高△★◆…•。

　　海外方面▲◁，随着通胀水平有序回落▼▲■□，美联储有望在2024年启动降息◆◆•。12月美联储议息会议点阵图预计2024年降息75BP□●☆★◆，较9月议息会议点阵图对2024年降息50BP相比提升了25BP△□◆◆▪，同时美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会表态中指出★☆，降息已开始进入视野▪◇。美联储预计2024年二季度开启降息▷▼◁-▽☆，全年降息幅度约100BP至125BP◆▽☆○◁。

　　其次▲■•□，美元加息周期结束•■□◁，国内货币政策空间打开△…-▽□，是信心重聚的有利催化▲△▲。预计美元指数在明年呈▲◁△◇“V▼◁”型走势◇◁，低点在二季度-▲=。美元周期转换有利于打开国内货币政策空间●★■◇，预计2024年或降准2次共50bps◆▼，MLF降息2次共20bps▷-△=☆○。

　　具体而言▼○，根据测算□◇，内生动能下2024年GDP增速有望达到4◇▪▪=▼◇.6%▽▲◁•，如果在宏观政策发力的情况下▷◁，甚至能达到5▽•▽.0%以上增长◇▽，这相比2022年至2023年两年平均增速显著抬升•▷■●-。预计2024年全A盈利增速将由负转正至8★▽▷….1%□…▲○◇△，创业板盈利增速有望达到13■△•★▽◆.8%▽-•★☆▽，科创板盈利增长将回升至12△○.9%=◇●。

　　配置方面…☆△，从风格角度看▽☆■-，在产业转型升级步伐加快△☆▽-▷、新质生产力蓬勃发展的大背景下☆■•☆，过去小盘成长▷••、高股息占优的趋势或告一段落=○▪□◇，未来新的机遇或将涌现于白马成长领域△▲▲▪。

　　预计2024年总体上小盘股相对占优▲◇△▪•，但下半年美国货币政策迎来拐点◁•▽，外资净流出幅度有望收窄☆★=•○◆，大盘股局部占优可能性逐渐增大◁-◇。

　　另一方面●…▼▽△•，A股已经进入新一轮盈利复苏周期☆●•。2024年需求复苏◇•==◇◁、价格改善是盈利周期持续向上的主要推动力◆-，预计全部A股（中证800口径）的盈利增速将由2023年的1%修复至6%◇★-☆•，其中非金融板块增速由2023年的0%修复至11%●▪△◁▪。

　　再次▽★☆•……，资本市场政策稳定流动性预期★○☆☆○-，聚焦投资端改革=……，是信心重聚的制度保障…◇。明年资本市场政策仍将继续稳定市场流动性预期☆■，随着融资端节奏调整和大股东减持新规已见成效…☆▽▲△○，预计2024年融资规模8000亿元•△•○，相比2020年至2022年的年均规模下降54%●▽。

　　风格方面-◇▪□，大小盘风格更多与资金面有关▪■▪▽，在存量博弈阶段●●□▪=，小盘相对占优•★○，在增量资金加速入场阶段…◇，大盘占优的可能性更大☆■。

　　具体而言•▪，一方面△☆▼，经济总体稳步恢复◆◁▽○●，基建工程与城中村改造有望推动投资改善-□◁★☆…，制造业出海成为新亮点■◆•◆☆○。另一方面-☆，宏观政策积极有为•▷•◁◇，货币政策保持宽松凯发k8官方首页▪▽▲▽◇，财政政策发力稳增长▲▼◇▽▲△，产业政策聚焦转型升级▷…★◆，政策组合拳与协调性有望上升◇•▼★▲•。

　　地产方面•◁○……▽，中央金融工作会议和中央经济工作会议对地产态度较为积极…□-□▽，有望推动地产行业企稳和新模式建设□-。出口方面○●■▲■，外需整体不弱▽◁=★，数量因素有利于出口增速回正•…。

　　海外方面●▽•▪☆，环境正边际回暖…◁★■=。目前◇▼，海外流动性拐点已经显现▷○◇，美联储加息周期或已终止△▲▷●△，目前全球资金已经开启降息交易□★。

　　一方面□◆▽•，中国经济增长预期年初更高▼=▲◁，通胀平抑+出口韧性+国内稳增长加码和效果提升的组合□▷◆▷■●，有望阶段性打开市场上涨空间▼…。另一方面=•△…，岁末年初美联储加息或结束▷△▲。

　　具体而言•△▷△○，一方面▲▪●●▼▪，2024年改革及政策应对有加码空间★•□▼▲•。当前是转方式■◁●、调结构的重要时间窗口★◇，政策发力是打破悲观预期的必要条件▽◇==▲，未来更重要的是通过改革红利来恢复居民部门信心◇◆☆□○，稳定收入预期助力消费回暖☆…•■◁，并进而带动企业部门投资▽◆=-，形成▷▲☆◆“政策端-居民端-企业端•▪☆-…”的良性循环…◇◆◇。

　　与此同时▪▼-，中信建投证券认为◇▽，2024年A股有望呈现小牛市•★•▽◆…。银河证券判断…▽◆，2024年A股在周期更替时期■▲□■○，震荡上行概率大◆▷▪△。华安证券预计=☆▪△，保守而言明年A股是处于熊转牛的过程中=…，乐观情况下◁•■●△◆，A股2024年有望走出慢牛=…★•=▽。

　　海外方面•△◁，2024年美债收益率下行空间有限▲☆…○☆▷，点状刺激后可能快速反弹★…○●▼=。其中▷☆◆，在美债收益率下行期间◇●△，国内经济乐观预期可能阶段性发酵=-•▷□。但全年来看…▪◇◇-，美国经济仍是政策宽松短☆●△、紧缩长▪▼▼=，通胀预期容易反复=•▼▪☆△。

　　但考虑我国政策空间大☆★、根基牢●□□=▲○、发展潜力够▪△、较多领域在全球具备竞争优势=•，A股市场机会大于风险■=▼…▼。2023年☆•☆▲•◁，□◁-○”中金公司指出•◆▼◆○。不过•▲▲=▪□，行业方面□▷•■○★，可关注三条线年景气向上行业增加☆◆□。

　　2024年A股有望呈现小牛市▷-▪，主要源自两大因素的改善▼□。一方面…○▼，是全球宏观流动性的明显改善▷•□。2024年▲•☆◇●…，随着美国财政发力受限△▼，经济下行压力加大□=■△，预计美元将进入下行周期☆□，这对A股的估值环境转为有利▲☆▷□□■。

　　不过■…●●，国泰君安证券和申万宏源证券提醒投资者◆•…，2024年震荡或仍是A股市场的重要特征★◆★••。

　　其中•▲•，中信证券便指出▪=◇，2024年●▪，随着市场信心重聚▽…●△，投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律▽•◆▽。其中▽▲▽，市场信心的进一步提振★▽，正面临着多方面的驱动■◁▲◁。

　　行业方面●•，明年上半年股票投资更看重确定性△…-，机会在低风险特征（低估值▷◇☆▼、低负债与稳定现金流）的板块◁★，看好三个方向▪▪-•▷：一是利率水平下降◇-=，看好类债券的稳定资产红利高股息的电力与公用★☆★▪-、高速公路▷★•◇；二是海外滞胀与供给受限的大宗商品板块●●•☆●-，如石化（油）▪☆▽、有色（铜)=▷☆•、黄金=◇□○□；三是国内库存偏低且供需偏紧的煤炭（焦煤）◆▲○••■、有色△□★。

　　招商证券进一步指出•▲•=■，2024年国内经济有望温和复苏•■，随着A股企业盈利上行●=▼，多因素共振下▼=…，A股有望保持震荡上行的结构牛态势●=◇。其中▲◆，流动性方面综合供需测算=-，明年A股资金或净流入3000多亿元▽◇☆◆--。

　　一方面…△●▽•▷，2024年新一轮朱格拉周期和库存周期有望开启▪□☆，但房地产转型压力下-▽▽□…，周期开启时间可能推迟☆▲●•☆，同时上行斜率受限▽◇•-。随着稳增长政策效果显现■★▽▼■，经济大概率延续向好态势==○▼，企业业绩迎来边际改善▲…▪▽，为A股向上行情提供支撑▼▪。

　　二是赔率角度▲☆▼▪▼，顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会-=◆光+储+充 光+储+充，，待政策及资金春风催化=▷，可关注地产（国企）◆▼▷▽◁★、有色的铜铝•-、消费建材▲…☆-、保险等-=▪▷=•。三是关注股息和复苏◁○○●□，如煤炭•●-▽、白酒等•▼□▪。

　　国泰君安证券同时称▪▷■，2024年上半年A股或横盘震荡◇□▽，建议投资者保持耐心■…★◇▪、行稳致远▲▼。

　　配置方面▼◆，2024年两大产业趋势值得重点关注◇◁◇▽：一是华为链创新○◁■▷■，随着消费电子产品创新能力向电动车迁移▽▷◇□，供给创造需求产业趋势加速▪○•★△；二是AI▪○•☆•◁，应该说爆款应用的出现只是时间问题▽◆▽年A股：机会大于风险有望呈现小牛，因此可关注AI海外应用的A股映射•★◁○-，如机器人▽☆□、智能驾驶●-◆、游戏等•▪▷。

　　其中▪●□▲，国内基本面环境最大的特征是周期交织☆◇。一方面▲-■○，金融周期的新变化来自货币财政政策宽松以及金融监管趋严▼▲•○▲；另一方面▪▷，地产周期仍继续受中长期因素压制◇★…◁☆★。整体来看--☆•，国内宏观经济基本面仍会以结构性修复特征为主☆▪▽=●，波动向前▪•-▪…•；政策加大发力高质量转型▪▲▼◆。

　　2024年策略思路需要逐步由守转攻◆▽■■，2024年○▷…，AI●□▲■…☆、数据等□=…；其中分子弹性可关注产业周期▲□-●▪。